黎瑞刚什么来头「黎瑞刚千亿资本版图背后不赚快钱的他从哪里来的豪气」

总有人用“中国默多克”来形容黎瑞刚。这个在体制和市场之间游刃有余的企业家，这两天又上了头条：由他掌舵的华人文化产业投资基金（简称华人文化）以1亿元人民币投资华尔街见闻。

像往常一样，黎叔的这次出手，又引起外界议论纷纷：为何要把1亿元砸向一个由创始人吴晓鹏的个人博客发展而来的财经网站？没有短期变现可能的这笔投资会赚钱吗？

对于这次投资，黎叔给出的官方回答是：与华尔街见闻的联手是CMC（华人文化）在专业财经媒体领域的重要拓展。

从财新传媒到第一财经，再到华尔街见闻，有人形容复旦新闻系出身的黎瑞刚，正在布局一个涵盖国内外行业、制度及金融市场资讯的财经媒体组合。但是黎瑞刚三个字，又何止出现在财经媒体这一个领域。

曾经想方设法要把体制的天花板往上推一推的黎瑞刚，在出走SMG后，似乎更加如鱼得水、左右逢源。电影、电视、动画、音乐、体育、互联网、主题公园等等，都曾留下过黎瑞刚和华人文化的烙印。在文化产业正发生大裂变的时代，黎瑞刚不断把自己的投资版图向外扩张。

但是纵观华人文化近些年的投资案例，会发现华人文化与其他基金的不同思路。大部分基金为追求财务回报，在设立几年后会清盘退出。但华人文化的一大特点是投资了许多战略型项目。此前也有媒体质疑华人文化的退出并不算理想。

那么，掌舵华人文化产业基金的这些年间，黎瑞刚到底都投资了哪些公司和项目？大手笔买卖的背后，他赚到钱了吗？又或者醉翁之意不在酒，这一切只是黎瑞刚在下的一盘大棋？

6年来华人文化到底投了哪些项目？

2009年4月，资金规模达50亿的华人文化产业投资基金通过国家发改委备案审批，它是第一个在国家发改委获得备案通过的文化产业私募股权基金，并以这个身份在文娱产业行走近七年。

2010年，华人文化产业投资基金正式运行，并通过文化产业的重组、并购和投资迅速成长。目前华人文化旗下管理着多支基金，资金总规模已达300亿左右。

华文文化早期投资多集中于传媒娱乐领域。令其声名鹊起的两笔投资，一是投资星空华文传媒，下辖灿星制作，并诞生了《中国好声音》、《中国达人秀》等风靡国内的电视节目；二是与梦工厂合作建立东方梦工厂，而后者被看作是华人文化旗下的第一块基石。

2012年，梦工厂动画CEO卡森伯格与华人文化产业投资基金董事长黎瑞刚、香港兰桂坊集团主席盛智文合作，建立合资公司东方梦工厂。首轮投资即达到3.3亿美元。合资项目由中方控股54.55%、美方持股45.45%。

1月29日，作为东方梦工厂成立以来的首部电影作品，《功夫熊猫3》正式上映。但人们对这部续集动画的期待另有深意，那就是《功夫熊猫3》是中美两国在动画电影制作上的首次合作。

这只披着好莱坞超级英雄外衣的大熊猫一经出场，就好评如潮。“理想状态下的中美合拍片”、“能有20亿票房”……总之，媒体和影评人毫不吝惜赞美之言。就目前来看，《功夫熊猫3》的票房表现虽不能用惊艳来形容，但也在及格线之上。首日以近50%的排片狂揽1.52亿票房，上映7天拿下6亿票房。

虽然黎叔在接受媒体采访时表示，该片三分之一由东方梦工厂贡献。但也有业内人士认为，东方梦工厂对影片的影响究竟有多大？东方梦工厂对中国电影工业的意义，尚不能由一部《功夫熊猫3》就盖棺定论。一切还为时尚早，有待时间检验。

假使有一天，东方梦工厂能培养出像许诚毅那样中西合璧的人才，或许才能证明其对于中国电影工业发展的推动作用。

再说回华人文化的投资布局。2014年开始，华人文化投资逻辑发生了转变。除了一直重视的传媒领域，华人文化开始关注互联网、电影、体育、实景娱乐等板块。黎瑞刚曾将CMC接下来的投资方向定位为三部分：一是传媒和娱乐行业，更多偏重内容；二是互联网和移动，主要侧重平台；三是关注生活方式。

马云曾说，健康和快乐是未来10年阿里巴巴布局的两大战略方向。无独有偶，从华人文化的投资图谱中可以看出，黎瑞刚目前的投资方向也有此意。

黎叔风格：大手笔前瞻性投资、不赚快钱

人们一直好奇，总是大手笔投资、收购，华人文化撒出去的钱到底有没有赚回来？

去年10月8日，IMAX中国正式在香港证券交易所挂牌上市，IPO发行价每股31港元，当天股价最高超过35港元，上涨超过12%。当时有人为华人文化算了一笔账，IMAX中国上市后，华人文化在一年内就获得3至4倍的财务回报。

如果对华人文化投资的每一个项目进行财务上的计算，这该是很大的工程量。但重点是，黎瑞刚眼中的“赚钱”别有它意。不赚快钱,这是黎瑞刚自基金成立时起就定下的原则。

当初华人文化以80亿天价拿下中超5年版权。外界一度评价，80亿虽符合一贯喜欢大手笔前瞻性投资的黎瑞刚的风格，但几乎是第二报价的两倍，有些发力过猛。甚至有人直言“报价可能反映了体奥/CMC对于对手的研判不准”。

黎瑞刚的回应十分值得玩味：“你需要对这个产业进行一些刺激，让这个产业里面的利益达成一个正向循环。而我们，希望以体系化的方式来获得回报。”

所谓的“体系化的方式”给出了答案。黎瑞刚之意，是要通过目前一笔笔项目的投资，去做整体的布局，或者说他是在下一盘大棋。

去年华人文化宣布联合阿里、腾讯两大互联网巨头推出了互联网电视——微鲸。微鲸甫一出现，就借助黎瑞刚的名气受到行业内外的关注。一直在内容上布局的黎叔，为何突然投资电视？一位刚从百视通离职的员工曾告诉媒体：“黎叔手握内容优资资源，他需要有自己的入口落地。”

答案已经很明了，以内容驱动为基础，再从内容到出口，在线上和线下进行衍生，黎瑞刚的投资布局环环相扣。

再以黎瑞刚在体育方面的投资为例。当初黎瑞刚砸80亿买下中超版权，有人怀疑这80亿元能否收回？黎瑞刚却说，他看重的不是花出去的钱能否在短期内见到收益，在他看来，现在的中国体育市场正处于播种的季节，只有通过资本的培育，这个市场才能迎来丰收。因此他说80亿元还有非常大的成长空间。

对于黎叔来说，现在去谈收益还为时过早。而这也是华人文化与其它很多投资基金不同的地方，别人追求未来有较为清晰退出方案、能够有稳定退出预期的项目投资。华人文化却要期冀整个市场或行业的大发展或膨胀来实现某种未定的预期退出。

不过，黎瑞刚也曾直截了当地告诉媒体，他的第一条投资逻辑就是赚钱。

但他也表示：“第二个逻辑是要时刻清楚地知道，任何今天我们投资的项目都在一个动态的平衡之中，不管是在PE结构下还是在控股结构下，都要根据市场环境的演变和战略布局的推进来看待投资和运营，以及退出或持有，资产只有始终处于流动状态才是最有价值的。”而他投资的第三个逻辑，就是让内容成为整个系统的引擎。

从目前华人文化的投资版图来看，黎瑞刚的设想正在实现：运用资本的力量去把市场的蛋糕做大，从产业投资的角度丰富整体布局，推动整个产业格局发生变化。

砸出去的钱从哪里来？

作为一支文化产业私募股权基金，华人文化的投资人(LP)却大多是国有背景。

华人文化的发起方是国家开发银行旗下国开金融和上海东方惠金文化产业投资有限公司。

其中，上海东方惠金是由上海东方传媒集团牵头，与张江集团、上海精文投资等共同发起组建的。国开金融是国开行的全资子公司，注册资本近500亿元。华人文化的首期基金规模为20亿元人民币，基金存续期为10年，由合伙人批准，可将基金的期限延长一年，最多延长两次。据媒体报道，国开金融作为LP，出资额高于基金规模的30%，即高于6亿元。

当时，国家开发银行和上海东方惠金两家各向华人文化投了三分之一，而剩下三分之一的资金，是黎瑞刚亲自出马募集而来，包括深圳招商局、大众资本、文汇新民报业集团等。

据公开资料显示，华人文化产业基金采用有限合伙制，建立基金出资人设立基金、基金管理人管理运作基金资产、基金托管人保管基金资产的运作架构。

战略型布局面临退出难题

投资之后如何退出是不容忽视的问题。

华人文化产业基金首席投资官、董事总经理李怀宇曾透露，现华人文化产业投资基金的投资回报周期为5-7年。在，华人文化旗下的不少项目已经到了这个时间点。

但是，在已经投资的项目中，华人文化的退出情况并不理想。华人文化投资的大大小小几十个项目中，目前成功上市的仅有联众游戏、IMAX中国等少数几家。

正如小文（wensanban001）上文所指，黎瑞刚的思路是要玩布局，是要以体系化的方式来获得回报，因此华人文化多投资战略型项目，类似梦中心、东方梦工厂、微鲸电视等。问题在于，这种类型的项目并不是那么容易就能退出的。

标志华人文化的发展踏上新台阶的事件是华人文化控股的成立。去年10月31日，华人文化控股正式成立。阿里巴巴集团、腾讯集团，以及国内知名的投资机构元禾控股等共同投资，总融资规模逾百亿元人民币。

黎瑞刚表示，基金和控股公司是平行关系，是为了不同的投资项目而采取的不同投资结构。基金更像是一个有产业特征的投资平台，单纯的财务投资，将放在华人文化产业基金；控股公司则是一个有金融特征的产业平台，长期的、战略性的投资，将放在华人文化控股当中。

“对于绿地投资项目，你要用基金投的话实际上没法投，因为过几年你要退出了。尤其像这种电影公司的项目，体量非常大，做了三五年才刚刚起步，回报要等到八九年才可能变得不错，对于投资基金来说压力就很大了。但其战略价值巨大，因此这种项目就需要用控股公司来投。”黎瑞刚说。

有媒体指出，除了上市和并购，未来黎瑞刚极有可能通过华人文化控股收购华人文化产业基金大量长期投资项目，从而实现华人文化背后LP的顺利退出。

黎瑞刚没有否认：“我觉得上述可能性在未来都还是有的，无非就是你今天看回报是近期回报还是远期回报，还有就是财务回报为重还是战略考虑为重。当然，其他（基金直接退出）的情况也可能出现。”

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